解读跨境上市公司丨跨境通系列①：公司成长与股东财富

编者按：好的电影总是选取故事的冰山一角展开描述，相比跨境电商上市或挂牌企业一份一百多页的年报，我们相关的系列文章将会选择公开信息中的亮点进行提炼，用通俗易懂的语言和大家阐述交流。

2014年7月17日，百圆裤业以10.32亿元收购环球易购100%的股份，环球易购由此成为跨境电商中一家上市的企业。百圆裤业也于2015年6月12日发布公告，公司证券简称由“百圆裤业”变更为“跨境通”。

此次并购后公司业绩不断增长，相应股东回报也是极为乐观，那么这些年来股东财富增长情况如何？

首先得定义一下股东财富，上市公司股东财富主要来源所持股票的市值，加上持股所获取的分红配送，以及减持股份获得的现金，我们可用下面的公式来表达：

股东财富=股票市值+分红+变现（出售股票或并购时获得的现金对价）

现在具体讲一下，跨境通从并购开始至2016年末，随着公司成长，相应股东财富的增长情况：

1、并购时的情况：

并购方杨建新夫妇与其控股的睿景公司在并购时共持股8,600万股，市值12亿元（按并购作价14.34元计），此时股东的财富即为该股票价值计12亿元；

被并购方徐佳东换股4,276万股，市值6.1亿元，外加4700万现金，股东财富计6.5亿元。（当时环球易购估值10.5亿元，徐占股61.3%，换股加现金的对价即按照这个估值参考作价）

2、期间财富增量情况：

首先我们看看并购后至2016年底跨境通有关分红配股的政策汇总：

依据上面的汇总信息，截止2016年底，参照其并购时所持股票份额，经过数次分红赠股后，双方的财富增量如下图所示：

3、截止2016年12月31日的情况：

并购方杨建新夫妇与其控股的睿景公司合计获取分红1,532万元、变现56,121万元（睿景公司减持股份），配股后股份累计达47,354万份，相应市值87亿元（按2016年末收盘18.3元计）；因此综合分红、减持变现及股票市值，股东财富累计达到92亿元。

被并购方徐佳东在同一期间获取了分红829万元、变现4,700万元（并购时获得的现金对价）， 配股后股份累计达26,447万份（期间还获得股权激励350万股、二级市场增持15万股），相应市值48亿元；因此股东财富累计达到49亿元。

4、股东财富增长倍数：

并购方的股东财富自并购时的12亿，到2016年末的92亿，财富增长倍数为7.59倍；

被并购方的股东财富自并购时的6.5亿，到2016年末的49亿，财富增长倍数为7.61倍。

并购双方的股东财富均实现年均3倍的增长速率。

最后，我们复盘一下跨境通股票，自并购之日起至2016年末的表现：

（跨境通002640【环球易购】）

百圆裤业股价（前复权）从2011年12月上市的1.68元，到2014年7月并购环球易购前的2.48元，涨幅 48% ，期间最高价4.46元。（同期，上证指数从2,468点滑落至2,201点，跌幅－11%，期间最高2536点）

并购之后股价（前复权）从并购前的2.48元，到2016年12月的18.30元，涨幅 638% ，期间最高价22.75元。（同期，上证指数从2,201点上涨至3,103点，涨幅41%，期间最高5,178点）截止发稿之日，跨境通股价仍保持强劲的增长态势。

复盘跨境通的股价走势后，大伙会发现，跨境通股价走势与其股东财富的增长曲线高度吻合，远高于30%的行业平均增速。虽然并购双方部分股票已经解禁，但股东们看好跨境行业的发展，轻易不减持手中股份，借助资本市场的力量，把企业做强做大，也因此获得了个人财富的大幅提升。

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