人民币逆袭，新兴国货币被夹在中美之间

面对中国此前下调人民币汇率，新兴市场国家正在苦思应对之策。越南于8月19日追随中国，启动了8月以来第2次实质性的货币汇率下调。一方面，也有不少国家不参与“货币贬值竞争”，而是设法保卫本国货币价值。为了支撑陷入低迷的国内经济，很多国家期待通过货币贬值来拉动出口，不过以美国加息预期为背景，这些国家也面临着资金外流加速的问题。

8月19日上午，越南货币越南盾对美元汇率突然暴跌，一度跌至1美元兑2万2400越南盾附近，创出了有记录的1994年以来的最低值。

向中国央行看齐

这是由于越南国家银行（央行）当日早晨宣布扩大对美元交易的波动幅度和下调汇率基准价。越南央行刚刚于8月12日扩大了汇率波动幅度。不顾一切的诱导越南盾贬值的姿态日趋鲜明。

越南央行瞄准的是人民币汇率

由于来自中国的进口不断增加，越南贸易收支已出现逆差。如果人民币今后继续贬值，廉价的中国产品难免将大量流入，逆差额将进一步扩大。由于越南国内眼下的消费者物价指数保持稳定等原因，越南央行效仿了中国人民银行（央行）采取的货币贬值举措。

在中国启动下调人民币兑美元中间价的11日，世界金融市场上越来越多观点担忧，“寻求诱导本国货币贬值的行动将扩大至新兴市场国家”。不过现阶段，除了越南以外，仍然没有出现更多国家追随中国。

原因在于新兴市场正面临严重的资金外流。比如，俄罗斯货币卢布对美元汇率相比6月底贬值约19％，而马来西亚货币林吉特也较6月贬值了9％。

资金外流的背后是美国的加息预期

越来越多预期认为美国联邦储备委员会（FRB）将在9月决定加息。2008年的雷曼危机以后集中到新兴市场国的投资资金很可能因追求高利息而回归美元。出于这样的预期，资金正从新兴市场国流出。

很多新兴市场国家的货币均已贬值至历史性的最低水平，如果放任不管，将导致进口物价上涨和外币债务偿还负担加重等结果。因此各国正竭尽全力保卫本国货币的价值。

然而，正是在这种情况下中国下调了人民币汇率。与越南一样，很多新兴市场国从本意上都希望通过让本国货币贬值来增加出口竞争力。但是，考虑到资金的加速外流，这些国家又没有更多的精力参与货币贬值竞争。

保卫货币与经济恶化仅一步之遥

“今后仍将延续抛售美元的外汇干预”，印度尼西亚中央银行在18日的货币政策会议后发表的声明中纳入了这样的措辞。

印尼货币卢比已贬值至1990年代后半期亚洲金融危机之际的水平。该国的弱点是经常收支和财政收支的“双重赤字”。明确表示进行外汇干预的罕见举措表明印尼对于投资资金的外流，存在无法采取有效对策的苦恼。

巴西央行在7月底的货币政策委员会上，将年基准利率提高至14.25％。该国希望抑制货币贬值导致的物价上涨。但是，其1～3月实际国内生产总值（GDP）比上一年同期下降1.6％，持续表现疲软。由此可见，通过加息保卫货币的举措与经济进一步恶化的风险只有一步之遥。

认为美联储（FRB）9月启动加息的预期正在升温，但有观点指出，考虑到新兴市场国家的资金外流，加息时间有可能推迟。