巴西货币暴跌直面债务危机

巴西与美国，这两个经济体今年受到新冠大流行的严重冲击，目前都在经历货币疲软，但巴西的货币疲软要比美国严重得多。自今年年初以来，巴西一直是全球表现最差的货币之一。在美元贬值约10%的一段时间里，巴西货币对美元贬值了约30%。巴西货币的暴跌应该给巴西的经济政策制定者敲响警钟，在缺乏一个协调一致的政策来解决公共财政问题的情况下，巴西的通胀精灵可能会再次从瓶子里被释放出来。巴西在政策上的不作为可能很快导致货币危机和新一轮通胀。

巴西央行周一（8月31日）公布的数据显示，巴西7月国家债务增至创纪录的GDP的86.5%，预计整个数字还会持续上升，巴西公共部门基本赤字扩大至GDP的7.5%。

实际上，债务占GDP之比主要反映的是，整个国家的国民经济对该国国债的承受能力。按照国际惯例，在该占比风险警戒线上，发达国家不超过60%；发展中国家则不超过45%。也就是说，巴西远超警戒线的债务GDP占比。

原则上，像美国一样，巴西在处理其公共债务问题上基本上有四种选择，或四种选择的组合。最理想的选择将是像美国在二战后所做的那样，设法通过增长摆脱债务问题。最不可取的选择将是诉诸非常高的通货膨胀，作为通过通货膨胀消除债务的手段，就像巴西过去多次以非常高的社会和经济代价所做的那样。在寻求增长和诉诸通胀来解决债务问题之间，一种选择是实施金融抑制，在很长一段时间内人为地将利率保持在低水平，尽管这可能会损害该国的长期增长前景。另一种选择是，由于两国的公共债务大多以本币计价，且为本国所有，因此债务重组的选择在政治上一直很困难。

一个国家要想摆脱公共债务的大山，不仅需要快速的经济增长，还需要相对较小的预算赤字和合理的低利率。不幸的是,不断的高预算赤字和利率上升将使巴西公共债务问题希望渺茫。与此同时，只要存在政治不确定性、对冠状病毒大流行缺乏控制以及需要实施预算紧缩，巴西的经济增长可能仍将非常低迷。尽管如此，在重组公共债务方面，巴西似乎比大约10年前处于更好的地位。这些债务不仅大部分是以当地货币计价、受巴西管辖，而且主要是本国所有。尽管走上债务重组的道路几乎肯定会遭遇强烈的政治阻力，但这明显比走通胀道路更可取。

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编辑：江同