跨境通回应：为何选择这个时间点出售帕拓逊

1月28日，跨境通发布公告称拟出售下属之全资子公司深圳前海帕拓逊网络技术有限公司不低于60%的股权，并与小米科技等多方签署《框架协议》。跨境通表示本次交易是根据公司发展规划，合理调整公司的业务结构，同时为进一步满足公司战略发展布局的需要，提升公司的资产利用率而做出的决定。

针对为何在此时间点出售帕拓逊，交易对象包含小米在内，以及此次交易对整体业务会带来哪些影响，跨境通做了全面且正面的回应。

为何要出售帕拓逊？

跨境通方面表示，近年来，公司资金需求问题较为突出。一方面是积极拓展主业所致，跨境电商业务进行营销推广、备货周转、供应链建设均需有较为充足的运营资金；另一方面，为抓住跨境电商快速发展契机先后参股帕拓逊等多家业内优质企业，其中公司自 2015 年至 2018 年期间分四次以累计 10.27 亿元完成对帕拓逊100%股份的收购，运营资金转化为投资资金沉淀。

为解决资金需求问题，公司通过发行公司债、银行借款、股东借款等多种方式进行融资。2017年下半年，为补充收购帕拓逊股份所形成的运营资金缺口并偿还公司借款以改善财务状况，公司非公开发行 3 年期公司债券募集资金总额 6.63 亿元。该笔公司债券已于 2020 年下半年到期，截至兑付时点债券余额 4.40 亿元（2017 年发行 6.63 亿元、2019 年回售 2.23 亿元），公司流动性进一步紧张，为按期偿付公司债券并缓解流动性紧张局势，公司新增对深圳市高新投集团有限公司（以下简称“深圳高新投”）合计 5.5 亿元借款，其中 1.2 亿元借款已于2020 年 8 月到期并偿还，剩余 4.3 亿元借款需于 2021 年偿还。多年来外部融资致使公司债务压力逐渐增加，短期偿债能力及长期偿债能力呈现下降趋势。2018 年末、2019 年末、2020 年 6 月末、2020 年 9 月末、2020 年 12 月末，公司资产负债率分别为 40%、57%、52%、50%、50%，高于同行业水平；流动比率分别为 2.09、1.21、1.31、1.34、1.32，速动比率分别为 0.88、0.68、0.73、0.71、0.65，流动比率与速动比率均低于同行业水平。公司各期流动比率呈下降趋势，存货系流动资产的主要构成，公司各期速动比率均低于1，公司流动资产变现能力偏低，短期偿债能力较弱。

2019 年公司业绩亏损、盈利能力下降，2020 年以来金融机构相继削减公司授信额度，公司面临较为严峻的外部融资环境。截至 2020 年末，公司仍面临较大的流动性缺口及偿债压力。假设帕拓逊不纳入公司合并报表而剩余子公司模拟合并情况下，2020 年末公司流动资金需求（经营性资产-经营性负债）仍显著大于 2020 年末公司货币资金金额（6.59 亿元），可用货币资金额度与流动资金需求之间存有显著缺口。

其中，子公司环球易购开展跨境电商业务及偿还债务所产生的资金需求较为紧张。2020年以来，环球易购因 2019 年业绩亏损受金融机构削减授信额度、部分债务到期后无法续期，2020 年环球易购偿还银行等金融机构债务合计 11.50 亿元致使筹资活动产生的现金流量净额由 2019 年的 7.55 亿元降至 2020 年的-4.40 亿元，偿还债务进一步占用了公司运营资金。

截至 2020 年末，环球易购仍面临较大的运营资金需求及债务偿还压力。一方面，采购、营销推广、物流配送等环节的资金供给无法满足环球易购业务开展需求。另一方面，2020 年末，环球易购短期借款、应付账款合计约 10 亿元，均需在短期或 2021 年内偿付。其中，短期借款主要为银行等金融机构贷款（其中 2.3 亿元为前述对深圳高新投的借款），应付账款主要为应付商品采购款、营销推广费、仓储物流服务费等。

跨境通方面表示，本次交易完成后，上市公司账面资产中将新增较大数额货币资金，有利于上市公司填补流动资金缺口并偿还债务以提升公司短期、长期偿债能力，增强公司资本实力，优化资本结构。本次交易有利于改善公司财务状况，提高公司抗风险能力，并有利于增强公司后续融资能力，一方面符合国家“结构性去杠杆”的政策方向，另一方面可以提升公司经营稳健性，为公司各项业务的持续增长提供资金支持，为公司持续发展提供有力保障。

引入小米等接盘手的用意及后续布局

跨境通表示，若本次出售帕拓逊成功实施，一方面满足了帕拓逊通过股权绑定创始团队及引入小米等投资者进一步发展壮大的诉求；此外，公司将充分利用本次交易取得的资金，抓住机会提升品牌建设、物流建设等方面的竞争力，不断提升内部管理水平，降低营业成本，提升盈利能力，提升经营效率，提高市场竞争力，降低经营风险，保持行业领先地位。完成本次帕拓逊出售后，跨境通将围绕环球易购和优壹电商两大核心资产，出口和进口电商双轮驱动，持续巩固现有业务优势，抓住行业增长势能，加强竞争壁垒。

在出口服装业务方面，环球易购将依托于 Zaful、Rosegal 和 Dresslily 等服装垂直网站，公司拟将本次交易回笼资金投入在品类拓展、区域扩张、品牌营销、供应链能力建设等方面，中短期抓住疫情下海外电商渗透率提升带来的行业红利，长期愿景以品质快时尚女装为核心，构建全球领先的多元化线上时尚品牌综合体。

1、品类方面，服装业务已经积累了包括泳装、大码女装、裙装在内的优势品类，未来公司将继续投入品类扩张，在现有品类基础上，拓展包括少淑女装、男装、童装等服装类目，以及家居、配饰等时尚衍生商品。

2、区域方面，未来公司将基于目前主打的欧美市场，继续拓展中东、东南亚等新兴经济体市场，建立新兴市场粉丝客户体系和物流服务体系，延展业务天花板。营销方面，公司目前在 Facebook、Instagram 等海外主流网站上累计了超过 1,300 万的粉丝群体，未来将继续投入构建多元化的线上营销能力，包括线上与海外 KOL 合作，线下参与本地化时尚活动，加强品牌输出，增强客户品牌认知和粘性。

3、供应链方面，未来将投入自建板房，增加新款自主设计比例。并优化供应商梯队，形成以“核心供应商+外延式供应商搭配”的生产体系，实现大规模上新，小规模备货，最快速补货的柔性供应链体系。

据了解，目前全球时尚市场规模约 2 万亿美金，国内依靠强大的供应链体系和便捷灵活的线上渠道，已经诞生如 SHEIN、Zaful 等有一定海外品牌知名度的时尚跨境电商网站。未来 Zaful 作为行业内的领先者，有极大的市场空间和极强的增长潜力。

出口业务方面，环球易购依靠自有垂直网站+第三方平台销售模式，未来将持续调整产品结构，优化库存效率，提升研发能力和品牌知名度，打造以精品产品为驱动的跨境3C 矩阵。本次出售帕拓逊的资金将主要用于稳定和优化业务结构，以及未来产品研发。产品结构方面，公司将剔除毛利低、动销率低的品类，维持并投入上新毛利率高，动销率高的品类。精致选品，注重系列产品迭代，提升整体电子品类毛利水平。业务结构方面，公司将进一步提升自营垂直网站中第三方卖家比例，为卖家出海提供渠道的同时，提升品类丰富度，降低自营平台存货风险，优化现金流水平。研发方面，通过数据分析，对海外消费者需求超前洞察，并与供应商以联合开发或 ODM 的形式研发新品，加强自主产品设计比例，提前布局势能品类，提升产品爆款能力。在经过存货减值后，未来出口电子板块将缩减低毛利产品，保持整体板块稳定有利润，并对标参考行业头部企业，通过数据分析逐步寻找优势品类，并进行自有品牌孵化。目标打造国内领先的电子出海品牌。

进口业务方面，优壹电商将进一步持续挖掘与更多全球知名品牌商开展战略合作的机会，在丰富自身优品品类组合的同时，不断增强渠道管理能力及运营能力，强化电子商务一站式整体解决方案的设计与执行能力，并持续提升在电子商务销售运营和产品深度营销方面的执行效率，在为消费者提供全球品牌优品与服务的道路上深耕细作。

综上，本次资产出售对未来经营业绩具有积极促进作用，能够提高公司的行业竞争力，提升盈利能力，不会对公司未来经营业绩产生重大影响。

据雨果跨境了解到，2017 年至 2019 年，帕拓逊营业收入为 24.25 亿元、34.17 亿元、34.39 亿元，净利润为1.91 亿元、2.38 亿元、1.78 亿元。

（来源：跨境大佬二三事）