投资者眼中的Coupang，还有“钱”景吗？

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Coupang的股价相较于52周以前，已经下跌了62%。

Coupang在韩国零售市场拥有相当大的市场份额，对于进驻日本、新加坡等其他亚洲市场也。疫情期间全球电商市场迎来前所未有的高速发展期，但红利褪去之后的“副作用”，如电商平台在这期间肆意的扩容、扩建，从近一段时间各大零售巨头的报表数据能很明显得看出来。在目前的市场环境下，强如亚马逊也难从电商渠道获利，不久前亚马逊披露Q2财报，内容显示其利润主要由其AWS、广告业务创造，电商等原本占“C位”的主营业务反而是拉了后腿。

Coupang旗下有多项业务，Rocket Wow（类似亚马逊Prime会员享受到的次日达等服务）、Rocket Fresh（生鲜配送服务）以及Eats（外卖配送服务）。Coupang的“底子”并不如亚马逊，花了很长一段时间才走到扭亏为盈这一步，依照目前经济形势，股价表现萎靡也合乎常理。

Coupang的盈利能力

Coupang的商业模式与亚马逊的略有不同。Coupang向卖家收取的是固定百分比的佣金费用，于卖家来说增加了成本的可控性。Coupang占韩国电商市场约20%的市场份额，预计市占率还将进一步提高。目前，韩国零售市场的市值约为3300亿美元，将在2030年前以5%的速度实现年增长。韩国同时也是世界第6大电商市场，规模为920亿美元，预计到2030年将以13-15%的增速保持增长。

目前，Coupang的毛利率约为20%，而普通零售的毛利率往往为25%左右，而大多数零售商的毛利率在50%左右。Coupang可能需要抬高售价，保持毛利率接近行业平均水平，否则将不太可能实现盈利。其最大优势是不持有库存，物流、仓储等基建是Coupang能与大型仓储式商场竞争的成本上的优势。

Coupang的市值与前景

Coupang目前营业利润率为-5.88%，这也是投资者最为头疼的地方。现金流情况，但该公司拥有约36亿美元的现金，可以为其在可预见的未来提供资金流。很多投资者在没有盈利的情况下会使用市盈率（P/S）等指标，对于Coupang来说，P/S目前为1.2-1.4倍。亚马逊目前的P/S为2.3，这主要得益于AWS的创收。 

Coupang的管理层再次重申，毛利率将实现43%的年增长，预计在2022年底期间将实现EBITDA盈利。通货膨胀仍然是很大的一个问题，但Coupang正努力确保供应链的高效运行，以将消极影响降至最低。另外，管理层对于向日本以及中国台湾地区的扩张计划的前景保持乐观。一些大型机构投资者和对冲基金也开始持有Coupang股票。

（来源：日韩观望台）