审计报告：易佰网络已进入成熟发展期

日前，在中联资产评估集团有限公司关于深圳证券交易所上市审核中心《关于湖南华凯文化创意股份有限公司申请发行股份购买资产并募集配套资金的第三轮审核问询函》（审核函[2020]030024号）资产评估相关问题回复之核查意见（修订稿）中，出具了截至2020年12月31日的《易佰网络审计报告》。

经雨果跨境整理梳理，结合目前易佰网络在消费者需求挖掘能力、供应链管理水平、产品开发与消费者需求的匹配度等方面的具体情况，进一步说明易佰网络已进入成熟发展期。

2011年设立，经营至今近十年，标的公司在经历了业绩高速增 长阶段后，已初步形成规模效应，进入稳定增长阶段，属于成熟发展期早期】阶段。 该阶段体现为既保证销售额增长，又注重提高利润水平，因此公司运营必须提高 效率2。易佰网络逐步进入该发展阶段，主要在于标的公司的经营规模、盈利能力 等方面的不断完善成熟，与行业头部公司经营规模、盈利能力等方面基本相当， 具体分析如下：

根据公开资料，同行业可比公司2019年及2020年上半年收入情况如下：单位：万元

2资料来源：《企业生命周期》，伊查克爱迪思著，王明译，中国人民大学出版社，2017年10月第1 版，P109-128

标的公司2018年收入181,250.44万元、2019年收入356,715.35万元、 2020年1-6月收入200, 939. 88万元，与已上市跨境出口电商企业相比，超过泽 宝创新、接近有棵树，2020年全年收入425, 927. 43元，表现出良好的持续盈利 能力；.

最近两年一期，剔除跨境通影响后其他可比跨境电商的平均净利率分别为 5.96%、6.03%、5. 95%,净利率水平处于 1%-9%之间。2018 年、2019 年、2020 年 易佰网络净利率分别为4. 97%、4.91%、8.54%,标的公司净利率水平处于合理区 间范围内，由此可以看出，标的公司的综合盈利能力与行业头部可比公司基本相 当。

此外，在人员规模方面标的公司总员工人数近2700人，产品开发、物流仓 储、信息技术、销售运营等核心部门均已建立系统的运作管理及考核体系，各部门的精细化分工和培训体系也日益完善，除深圳总部外，在武汉、成都、东莞、 慈溪均设有分支机构并组建培养团队；

在信息系统建设方面，易佰网络从2018 年以来加大投入，已构建涵盖系统基础架构、基础业务系统模块和智能应用系统 模块的“易佰云”智能化企业管理平台，自动化程度和单位人效不断提升，易佰 网络2018年、2019年、2020年人均销售额分别为105. 56万元/人、127. 90万 元/人、164. 20万元/人，呈上涨趋势；在经营模式方面，坚持泛品类、多平台、 多市场经营，国内仓和海外仓发货均衡发展，分散单一模式下的经营风险，经营 模式日益稳定。

除在以上角度表现日趋成熟以外,在消费者需求挖掘能力、供应链管理水平、 产品开发与消费者需求的匹配度等方面也不断改善、提升，具体体现如下：

（一）标的公司对消费者需求挖掘能力、产品开发与消费者需求的匹配度

标的公司经过近十年的积累，对消费者需求挖掘主要方式及路径具体如下:

1、通过分析亚马逊、ebay等主流电商平台公开的产品数据，主要参考指标包括 产品评论、星级评分、类目排名、销量、售价、上架时间，对消费者的消费偏好 进行了解； 

2、通过各平台各站点、谷歌品类市场趋势等热搜关键词及推荐热销 产品了解现在的市场需求；

3、基于互联网新兴社交软件、跨境平台专业网站及 论坛资讯了解消费市场趋势，如YouTube、Instagram等；

4、通过平台重点竞争 对手的定期跟踪，了解竞争对手的情况以及竞品的情况；

5、通过与现有已稳定 合作的供应商合作，以在了解消费者需求的基础上能够快速有效的开发出合适的 新品。

新品开发是泛品类跨境出口电商重要业务环节，尤其在海外仓模式下，需提 前采购备货运至境外，一旦新品大量滞销会带来较高的经营风险。易佰网络通过 不断积累产品开发经验，新品开发与消费者需求匹配程度不断提升。海外仓模式 下，2019年产生销量的新品占全部当年到达海外仓的开发新品的比例为83. 50%, 2020年该比例已提升至100. 00%,说明新品与消费需求匹配度明显提升。

（二）供应链管理水平

1、采购管理方面

随着经营规模的提升，以及单一供应商供应产品种类更加丰富，2020年易 佰网络加强对主要供应商的管控，逐步缩减供应商家数，以提高供应商管理人效 的同时，增加单个供应商平均采购金额。主要供应商平均采购金额的上升，有利 于提升对供应商的议价能力及延长付款账期。经统计，因釆购单价同比下降而节 省的釆购支岀占2020年采购总额的比例约3%, 2020年12月线下供应商账期相 较2020年1月延长了 18. 52%O

2、库存管理方面

随着智能备货计划、智能调价等信息系统性能不断优化，仓库管理机制逐渐 完善，标的公司存货相关运营指标不断优化，具体体现在以下几个方面：

（1）报告期内易佰网络库存周转率呈稳步提升趋势，2018年.2019年、2020 年分别为2. 71次/年、3. 05次/年、2. 95次/年；

（2）标的公司各期末库龄在1年以内的存货占比逐期提升，2018年末、2019 年末和2020年6月末分别为93. 51%、94.11%、98. 32%；

（3）以进入FBA仓作为库龄起算标准来评价FBA仓存货的库龄结构，截至 2020年12月末，超过180天的FBA仓在库库存金额占比为1. 24%,而2019年同 期12月末该指标为7.61%,说明目前海外库存的滞销风险已显著降低；

（4）国内自营仓库管理水平也不断提升：从到货签收到库位上架的平均耗 时由2019年44. 83小时缩短至2020年21. 36小时；从接收订单到拣货出库的平 均耗时由2019年25. 43小时缩短至2020年7. 48小时。

3、物流管理方面

易佰网络在物流管理方面的能力也从多个角度有所提升：（1）通过物流系统 的渠道优选功能，可为各平台订单提供最优发货仓库和物流方式选择，在符合平 台、客户、渠道等要求下选择成本最低的发货方式；（2）随着经营规模的提升对 物派供应商议价能力有所提升，2020年12月易佰网络对物流供应商账期同比延 长20%左右；（3）发货响应速度不断提升，2020年12月消费者下单后48小时内 完成发货的订单比率为94. 44%,相比2019年12月90. 91%提升3. 53个百分点。

结合上述采购管理、库存管理、物流管理等方面效率提升的分析，对比行业 可比公司的综合利润率水平来看，标的公司目前已初具规模，预计未来平稳增长， 与同行业可比公司盈利水平基本相当。

（编辑：江同）