《大并购》——跨境电商并购那点事

【并购】的多样形态借壳上市整合式并购生态并购防御性并购跨界并购

  【并购，是企业扩大规模，最直接的方式】

   吉利并购沃尔沃，曾被视为“蛇吞象”。吉利在扩大规模的同时，顺势借助沃尔沃品牌，打响自己的知名度，拓展海外市场。

  【并购，可助企业借壳上市，扩大融资】

   顺丰在2017年2月，借用“鼎泰新材”壳公司，顺利上市。作为国内快递行业的龙头老大，要养这么多的员工，还要购置飞机，摸索新商业模式，顺丰也是缺钱的。

  【并购，还可以起到防御性作用】

   Facebook曾经错过了Snapchat，导致移动端社交平台市场占有率受到了很大冲击。为了保住社交平台龙头椅的位置，不差钱的Facebook于2015年开出190亿美元天价并购Whatsapp。（世界前三的移动互联网IM，即时通讯，分别是Whatsapp、wechat、line）

跨境电商大卖们为何要并购“卖身”？

黑五刚过，今天又是网一。想必许多卖家早已为了这一波旺季潮备了不少库存。跨境圈非常生动的一句话：“今年你又赚了多少仓？”

跨境电商卖家，资金占用最大的就是库存，毕竟大多货物需要飘洋过海，常常需要提前备货海外，尤其是亚马逊卖家。一来二去，很多资金就套牢在货物上了。

前不久，我拜访了一家做精品的卖家，他便谈到他公司的现在货物周转率很不理想，他担心库存积压多了，后期将会侵蚀辛苦赚取回来的利润。他们现在月销售额100万美元，却保持着450万美元的月库存量，库存资金周转率刚过20%。这家公司在行业内算是营运比较良好的企业，可想而知其他跨境电商卖家在库存管理方面会遭遇多大的麻烦。

可见，一入跨境深似海，从此资金成路人。跨境电商大卖们，更是家大业大，经营这么多店铺，备货量可想而知，资金压在货上了，那么从哪可以弄来资金维持运作？融资，成了必经之路。

上个月（2018年10月18日）跨境电商大卖“有棵树”正式被上市企业“天泽信息”并购。交易对价34亿元，成为创业板第一大并购案。

近来，跨境电商大卖似乎不约而同的纷纷踏上并购融资之路：

2014年，“百圆裤业”并购“环球易购”之后，立马更名为“跨境通”。

2017年，“价之链”65%的股份，以10亿价格被“浔兴拉链股份”并购。

2018年，“通拓”以29亿元，被“华鼎股份”并购。

如今，“泽宝”与创业板上市公司“星徽精密”的并购也在紧锣密鼓的进行中。

2018年，“萨拉摩尔”的并购案却因为“时机不成熟”被迫终止。

跨境电商并购的金主

主要案例：“有棵树”&“天泽信息”

1）天泽信息

天泽信息产业股份有限公司（简称“天泽信息”）成立于2000年，2011年在深交所上市（证券代码“300209”）。公司专注于提供产业互联网IT服务，迄今已形成 “现代制造”、“公共服务”、“海外及投资”三大业务群。

公司官网介绍得比较泛，毕竟是集团公司，多元化发展。我稍微看了下“天泽信息”的主打产品，其实更多是围绕运输、工程机械类打造的软件服务，高级点的称呼：物联网IT行业。

    2）为何联姻？

联姻，无非是取长补短，各取所需。

“有棵树”选择并购，最大的目的，无非是融资。虽然并不知道此次并购，现金支付是多少，不过我从企查查看到“天泽信息”对外担保企业，最后一项就是“有棵树”，担保金额2亿·元。

有棵树CFO李志强表示：本次并购重组完成，对有棵树来说，将获得强大的资本支持，同时引入上市公司规范的财务、内控等管理制度，使有棵树的发展进入新的发展阶段。

“天泽信息”表示，本次并购，将借助“有棵树”在跨境电商行业的竞争优势，加快在跨境行业的布局——“为优化公司业务结构，新增利润增长点， 提高公司盈利水平，实现公司的战略目标”。

据悉，本次并购还存在一份三年10亿元利润的对赌协议。

巧合的是，宣布并购完成的同一天，美国宣布退出万国邮政。这真不是一个利好的消息，接下来“有棵树”的压力也不小。

我发现一个很有趣的现象：“天泽”完成并购之后，总市值也才33.48亿元，而它当时收购“有棵树”的对价可是34亿元。这给我的感觉很像是借壳上市。

其他几位金主：“通拓”&“华鼎股份”（股票代码：601113）

义乌华鼎锦纶股份有限公司，中国A股主板上市企业，始创于2002年。业已形成差别化锦纶6长丝、跨境电商双主业、多元化、集团化发展模式。（摘录自其官网，华鼎的官网真是无力吐槽）

“价之链”&“浔兴股份”（股票代码：002098）

福建浔兴拉链科技股份有限公司，主营业务为生产和销售SBS牌系列拉链、精密模具、金属和塑料冲压铸件，是中国拉链行业产品品种规格齐全、配套设施完善的生产制造基地。

“泽宝”&“星徽精密”（股票代码：300464）

广东星徽精密制造股份有限公司，致力打造成为全球高品质家居五金产品的缔造者!

据悉，星徽精密当前市值为14.5亿，而标的泽宝股份估值15.3亿；2017年，上市公司星徽精密营业收入5.26亿，标的泽宝股份营业收入17.43亿，是上市公司收入体量的3倍多。（创业板据说不能借壳上市，这个并购有点费解。）

“环球易购”+“帕托逊”&“跨境通”（股票代码：002640）

跨境通宝电子商务股份有限公司，前身是创立于1995年的百圆裤业，前期主要经营服装零售业务，而如今其业务超过60%是跨境出口。

并购是跨境电商卖家的最优解？

最近， “价之链”与“浔兴股份”就并购的对赌协议一事闹得沸沸扬扬。让我们看到并购带来的风险。

2017年，上市公司浔兴股份以支付现金的方式购买深圳跨境大卖价之链65%股权，交易对价为101399万元。交易条款中，要求价之链负责经营的股东承诺，2017年、2018年、2019年，公司扣除非经常性损益后的净利润分别不低于1亿元、1.6亿元和2.5亿元。如业绩补偿期内价之链累积实现净利润数低于累积承诺净利润数(即人民币5.1亿元)的，业绩承诺方需以现金方式向上市公司支付补偿。

前海帕拓逊在对赌协议的表现上，确是超额完成任务。从2015年1月接受上市公司跨境通A轮投资1224万开始，每年都做利润对赌，从2015年一直赌到2018年，截止2017年11月底，已连续3年超额完成利润。

跨境电商卖家进行的并购， 常常会伴随一份协议——对赌协议。 在其他行业， 业绩对赌并非常态， 而在跨境电商行业， 却是必备条款， 而且对赌的是利润！

融资渠道千千万万，为何只偏爱并购？

那是因为跨境电商大卖们需要的资金体量，平常的融资难以满足，并购“卖身”成了最有效的融资途径。尽管， 存在对赌协议等诸多风险，那又如何？ 富贵险中求， 当初选择进入跨境行业， 何尝不是冒着巨大不确定风险，前行。（来源：姜太公书屋）

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